石破天惊--石油黑天鹅狂飞！新冠病毒冲击下的理财因应之道【6】
全安财务专栏18

读者问：李先生，读了您几期文章，甚有启发。昨日五月份的石油期货，跌至前所未有的负数，是否卖家需要倒贴钱给买家，这是怎么回事？是否您在前几期提到的“萧条现象”、“现款为王”的状态呢?   这会带来何种影响呢？

 
答：好问题！够敏感！这绝对是石破天惊、黑天鹅狂飞的大新闻！不仅是史无前例，也许是独一无二的！请看下图，在4月20日的纽约原油期货市场上，五月份到期的石油期货，卖到每桶（42加仑、净重300磅） -$38.17，也就是说，您买他五月份交货的石油期货，每一桶的价格是卖家倒贴您38.17美元，这种天上掉馅饼还倒贴钱的美事，究竟是祸还是福？它是怎么一回事呢？
 
 
1，     最主要原因，石油供过于求。由于新冠疫情爆发，全球大范围封城、封国，以及自我隔离：轮船、飞机、汽车等交通工具停摆。按目前的状况，每天石油生产过剩2900万桶；而欧佩克与俄美最近签订的减产协议每天只减1000万桶，而且5月份以后才开始执行，既缓不济急，也力有未逮。
 

2，     5月份的石油期货，必须在4月25日的3个交易日之前决定是平仓、实物交割，还是移仓。因为4月25日是周六，不是交易日，须推前至4月24日周五计算。3个交易日之前，也就是4月21日是最后一个交易日，可以作出上述作出决定。结果大家都挤在4月20日逃走，结果把期货价格挤爆崩盘

3，     实物交割的费用暴涨：由于全球石油消费萎缩，运输成本大增，仓储成本大幅上涨。全球储油设备满负荷，改用油轮储油。不仅大幅增加储油成本，也大幅增加运油成本（能运油的油轮减少）。更何况，绝大部分期货投资人不可能采用实物交割。
 
4，    这不符合投资规则：本来投资期货有两种：多头（买的期货，英文 Call 或者Long ）、空头 ( 卖的期货，英文 Put 或者 Short ）。按照投资教科书所列的法则，多头的损失是有限的 ( 顶多损失期权金 Premium ) ，而盈利机会是无限的。但这次可破了该法则。不仅先交的期权金没了，还要每桶再付38.17美元，这有没有天理？
 
这种负价格的石油期货，从未出现过：上世纪30年代的大萧条没有出现，上世纪70年代石油危机没有出现，2008年的金融风暴也没有出现。以后也许永远不会再出现。4月21日查到的当天及6月份的石油期货如下两图：
 
 
4月21日的油价 $12.78,   六月份的石油期货，可望稳在20美元左右，尽管价格偏低，桶比油贵，还不至于出现负数那么恐怖。
 
尽管如此，我们不能轻忽这一极端反常的现象。事出反常必有妖，这妖就是新冠疫情COVID-19。这是百年不遇的人类瘟疫！
 
海外华人同胞们！如果三周前我在专栏里提出经济萧条还只是一种预警；上周我列举养牛场倾倒牛奶，算作经济衰退的毛毛细雨；本周发生的石油期货崩盘就是一声惊雷；就是需求减弱、全球经济衰退的炸雷实锤；那接下来的狂风暴雨究竟是什么呢？？？无限遐想空间：石油加美元，叫石油美元，掌控全球50多年（黄金美元才20多年）。如果石油开始松动，甚至与美元脱钩，美元会走向何方？当然，约2年内也许会更加坚挺:    经济萧条，现款为王嘛!  至于2年之后，经济必将恢复、走向高潮，通货膨胀还是会出现的，毕竟钞票印了那么多，政府的利好政策送了那么多；新冠疫情也终将成为过去，被特效药、有效疫苗所打败！
 
我们都是历史见证人！人类面临严峻挑战：前途是光明的，道路是曲折的（ Getting worse,getting better !）!
 
（约）两年之内，我们必须接受严峻挑战！我们拭目以待！请系好安全带！
 
有诗为证：
二0全球起苍茫，
打乱分工莽白忙。
俄沙联手陈仓渡，
脱钩美元页油亡。
通胀须待两年后，
通缩眼前现为王。
同胞尽系安全带，
瘟疫过后诉衷肠！
 
欲知后事如何，且听下回分解！
 
李茂洪  
注册财务计划师 CFP  
财务顾问 ChFC 
保险顾问 CLU
 
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